Долги по-арабски
Арабские государства вкладывают нефтедоллары в акции еще и потому, что покупать облигации им не позволяет вера. Так, по законам шариата, взимать проценты запрещается, поскольку доходы можно получать только в результате предпринимательской деятельности. Однако финансисты изобрели способ как обходить это ограничение и выпускать по сути облигации, но совместимые с шариатом. Финансовые инструменты, не нарушающие исламские принципы, называются сукук. Существует четырнадцать видов этих инструментов. В простейшем случае используется лизинг, соответствующая бумага зовется иджара.
Выпуск происходит следующим образом. Создается промежуточная компания (special purposes vehicle, SPV). Эмитент продает ей некий актив (обычно оборудование или недвижимость) и тут же берет его в аренду. Это позволяет убить двух зайцев: актив является залогом, кроме того, арендная плата, получаемая SPV, направляется инвестору — это и есть его процентный доход. Когда наступает срок погашения, эмитент выкупает обратно арендуемый актив.
По данным агентства Islamic Finance Information Service, выпуск сукук вырос с 7,2 млрд долларов в 2004 году до 27 млрд долларов в 2006−м. По оценкам рейтингового агентства Standard & Poor’s, объем рынка исламских облигаций составляет 70 млрд долларов, а к концу 2007−го он вырастет до 100 млрд долларов. Ожидается, что в ближайшие годы выпуск таких бумаг в мире составит 30 млрд долларов ежегодно. Несколько лет назад львиная доля выпусков приходилась на Малайзию, однако с ростом цен на нефть основными игроками на этом рынке становятся страны Персидского залива, в первую очередь Объединенные Арабские Эмираты. Чтобы привлечь арабских инвесторов, такие инструменты начали выпускать даже на Западе, в частности, в Германии, Великобритании и Соединенных Штатах. Кроме того, в 2005 году Всемирный банк выпустил в Малайзии сукук на сумму 200 млн долларов.
www.expert.ru
| 
